Las tasas de interés se han mantenido a niveles record alrededor del mundo, sin embargo aun que una herramienta útil para el control de la demanda del dinero e índice inflacionario, sin embargo para las economías emergentes el principal problema ha sido que las tasas de interés han debido de mantenerse altas para poder hacer más eficiente este tipo de políticas monetarias, ya que por parte de los negocios, la mayoría del crédito proviene de otras fuentes no bancarias, mientras que los consumidores se encuentran con una baja penetración de servicios bancarios y poca cultura financiera, bajo estas situaciones, los tipos de interés requerirán ser más elevados y en consecuencia afectarían a ciertos grupos sociales, no al consumo e inversión de la sociedad en general.
En conclusión, la bancarización y educación financiera en todos los países en vías de desarrollo es indispensable para hacer los cambios en la política monetaria fueran afectar las decisiones de inversión y consumo de la sociedad.
lunes, 5 de julio de 2010
domingo, 4 de julio de 2010
Hot Money for a Hotter Economy
This represent the first comment over BRIC Economies, analyzing large chunks of their economy, and comparing them among development and emerging nations, with the intention of giving snapshots of the economies, proving their pros and cons, and shedding some light towards potential distortion issues along the real economy.
Brazil it’s poised to take the Latin America light spot, yes, I know that it actually did already, but this is only the beginning as oil investment begins to be poured in the economy and all this during an election year.
Recent Background
Brazil economy soared in 2010, as a relative high taxed economy with lot of financial muscle thru development banks, allow it to use Chinese-like command over loans, to achieve Chinese-like economic growth, while notably constrained due choked port and clogged airports, a sharp rise in it’s currency, the real and some spare capacity in the economy thanks to 2009 slowdown, inflation remained under control in a somewhat high level.
While all this are good news in a crisis frightened world and let investors reap profits from an almost loss-proof market, on the real macroeconomy this it’s worrying.
So far given the point in which the recovery cycle encounters this easy growth did required much less investment and capital, and more re-hiring from the companies boosting consumption and enabling employees to take consumer loans and mortgages, but what about new investment in equipment and machinery and due a high consumption growth imports began to soar, in recents months Brazilian trade balanced shifted towards a deficit again, with commodities prices collapsed from a record high 2008, Commodities makes the bulk of Brazilian exports and a sizable share of the GDP compared with other economies of such size, other disadvantage of Brazil when reviewing the data it’s a low participation of trade as % GDP, this data intrigues me and a lot, as large economies with large populations tend to go a bit closed, to remark my point net exports to Japan are a real engine of growth, but exports remain about 15% of the economy, and remains far below from the German exports amounts, U.S is a well know exporter, but at 1.5 trillion dollars of imports pale in front a total economy of over 14 trillions, on the other had exports remain in the low 10’s compared with the overall economy, Germany remains awfully dependent from the European market, whom sucks the lion share of their sales, and Brazil seem to go the same road.
Seems yesterday when Brazil took a more export like approach, it’s volatile domestic market and cheap currency allowed it’s manufacturers to try out in the international field, while taking over shoes market share in Europe and assaulting the car market in Latin America with a focus on cheap prices and relative good quality, but as the decade past advanced and the commodity cycle progressed, exports zoomed, allowing a change in terms of trade, boosting growth and allowing a revaluation of the Real, this have been deadly to exporters.
“Sir, I see Un-Real prices on my Big Mac¡¡”
The current value of the Brazilian Real, it’s at spitting distance from the 2002-2003 levels, but what this seem like returning to the previous level and so, leaving the sensation that the currency it’s at a fair value, economist may remember if a currency fair value is defined for the inflation differential, such differential remain rather large with it’s main trade partners, Europe, U.S and more recently China, so in fact the currency boomerang-like swing, represents a sharp overvaluation of the currency, this contrast with the Mexican case, which remained more or less trailing the American inflation rate, as result the peso fair value (or PPP), remained rather steady along the decade, and by the time of the Great Recession, actually pushed the peso to subvaluation levels, another hint of this lies in the trade balance, rather small and stable for the Mexican case, while for the Brazilian the sharp rise in prices, allow it to control inflation and help to boost consumption, this actually helped to cut all incentives toward a diverse exports portafolio, and make exporters more likely to boost production at home to met consumption, also less incentives to exports means less pressure to boost technologic content and reach higher quality to be competitive in the markets abroad.
Unfortunately Brazilian policy makers don’t have any pressure to boost reform packages, as long as the economy sustains it’s robust economic path and inflation along the lines the central bank tolerance levels, this kind of reform fatigue may coause economic constraints in a few years, and the real fear is if Brazil can really mimic the oil fund scheme created by Norway, this scheme allows Norway to sterilize the money coming from oil sales, shielding the country from ageing population and financial crisis, Brazil potential fail to build such structure may lead the country towards the so called “Dutch Disease” and leave the nation crimpled by high inflation and deeper dependence on commodity prices.
Sources:
http://ragingdebate.com/economy/big-mac-index-highlights-chromic-under-valuation-of-chinese-currency http://ipsnews.net/news.asp?idnews=50401
http://seekingalpha.com/article/36488-currency-commodities-boost-brazil-s-bovespa-index
http://nationalaglawcenter.org/assets/crs/RL33699.pdf
http://www.indexmundi.com/blog/wp-content/uploads/2009/08/image2.png
Brazil it’s poised to take the Latin America light spot, yes, I know that it actually did already, but this is only the beginning as oil investment begins to be poured in the economy and all this during an election year.
Recent Background
Brazil economy soared in 2010, as a relative high taxed economy with lot of financial muscle thru development banks, allow it to use Chinese-like command over loans, to achieve Chinese-like economic growth, while notably constrained due choked port and clogged airports, a sharp rise in it’s currency, the real and some spare capacity in the economy thanks to 2009 slowdown, inflation remained under control in a somewhat high level.
While all this are good news in a crisis frightened world and let investors reap profits from an almost loss-proof market, on the real macroeconomy this it’s worrying.
So far given the point in which the recovery cycle encounters this easy growth did required much less investment and capital, and more re-hiring from the companies boosting consumption and enabling employees to take consumer loans and mortgages, but what about new investment in equipment and machinery and due a high consumption growth imports began to soar, in recents months Brazilian trade balanced shifted towards a deficit again, with commodities prices collapsed from a record high 2008, Commodities makes the bulk of Brazilian exports and a sizable share of the GDP compared with other economies of such size, other disadvantage of Brazil when reviewing the data it’s a low participation of trade as % GDP, this data intrigues me and a lot, as large economies with large populations tend to go a bit closed, to remark my point net exports to Japan are a real engine of growth, but exports remain about 15% of the economy, and remains far below from the German exports amounts, U.S is a well know exporter, but at 1.5 trillion dollars of imports pale in front a total economy of over 14 trillions, on the other had exports remain in the low 10’s compared with the overall economy, Germany remains awfully dependent from the European market, whom sucks the lion share of their sales, and Brazil seem to go the same road.
Seems yesterday when Brazil took a more export like approach, it’s volatile domestic market and cheap currency allowed it’s manufacturers to try out in the international field, while taking over shoes market share in Europe and assaulting the car market in Latin America with a focus on cheap prices and relative good quality, but as the decade past advanced and the commodity cycle progressed, exports zoomed, allowing a change in terms of trade, boosting growth and allowing a revaluation of the Real, this have been deadly to exporters.
“Sir, I see Un-Real prices on my Big Mac¡¡”
The current value of the Brazilian Real, it’s at spitting distance from the 2002-2003 levels, but what this seem like returning to the previous level and so, leaving the sensation that the currency it’s at a fair value, economist may remember if a currency fair value is defined for the inflation differential, such differential remain rather large with it’s main trade partners, Europe, U.S and more recently China, so in fact the currency boomerang-like swing, represents a sharp overvaluation of the currency, this contrast with the Mexican case, which remained more or less trailing the American inflation rate, as result the peso fair value (or PPP), remained rather steady along the decade, and by the time of the Great Recession, actually pushed the peso to subvaluation levels, another hint of this lies in the trade balance, rather small and stable for the Mexican case, while for the Brazilian the sharp rise in prices, allow it to control inflation and help to boost consumption, this actually helped to cut all incentives toward a diverse exports portafolio, and make exporters more likely to boost production at home to met consumption, also less incentives to exports means less pressure to boost technologic content and reach higher quality to be competitive in the markets abroad.
Unfortunately Brazilian policy makers don’t have any pressure to boost reform packages, as long as the economy sustains it’s robust economic path and inflation along the lines the central bank tolerance levels, this kind of reform fatigue may coause economic constraints in a few years, and the real fear is if Brazil can really mimic the oil fund scheme created by Norway, this scheme allows Norway to sterilize the money coming from oil sales, shielding the country from ageing population and financial crisis, Brazil potential fail to build such structure may lead the country towards the so called “Dutch Disease” and leave the nation crimpled by high inflation and deeper dependence on commodity prices.
Sources:
http://ragingdebate.com/economy/big-mac-index-highlights-chromic-under-valuation-of-chinese-currency http://ipsnews.net/news.asp?idnews=50401
http://seekingalpha.com/article/36488-currency-commodities-boost-brazil-s-bovespa-index
http://nationalaglawcenter.org/assets/crs/RL33699.pdf
http://www.indexmundi.com/blog/wp-content/uploads/2009/08/image2.png
jueves, 1 de julio de 2010
Pyme´s y las relaciones laborales
México como en muchos países de Latinoamérica, la verdadera base del empleo son las Pequeñas y Medianas Empresas (Pymes), sin embargo pese a esto persisten muchas condiciones adversas para el desarrollo de las Pymes en Latinoamérica, influyendo en el empleo, calidad y salario del mismo, para el caso de México en especifico.
Algunos de estos problemas radican en los gobiernos, los cuales han sido incapaces de promover el crecimiento económico vía desregulación de diversas actividades económicas, simplificación fiscal así como tasas de ISR, el promover renovaciones legislativas en el frente laboral, como el cambio de régimen salarial (por hora), abaratar el costo de generar empleo formal, el impulsar a jóvenes en proceso de titilación a realizar su servicios social en Pymes, en especial aquellas que realmente requieran de personal de mayor nivel educativo, absorber los costos de capacitación y formación de personal.
Los efectos de cambios como estos se reflejarían en una ganancia en productividad a nivel de firma, profesionalización de las Pymes, facilidades para entrenar personal y el acceso a mejor capital humano.
Desde el aspecto de las propias Pymes, existen muchas oportunidades por el frente gerencial, aquí el dueño de la Pyme debe de primera instancia saber exactamente que tipo de empleado requiere, mas allá de el rango de edad y el nivel educativo mínimo, debe de conocer que cualidades realmente requiere, como honestidad, puntualidad, capacidad de aprendizaje, experiencia laboral, etc.
Este tipo de visión sobre el personal ayuda a que este se vuelva más leal, con expectativas de crecimiento y mejora dentro de la organización sin importar el tamaño de esta, igualmente repercute en la calidad del producto y servicio de la misma empresa.
Otro punto sobre el cual el dueño debe de estar conciente es el coaching el cual básicamente consiste en descubrir los empleados talentosos y ser su entrenador, enseñarle a dominar todos los aspectos del área como si fuera uno mismo el que estuviera presente, este tipo de acciones son sumamente importantes, ya que realzan la actitud del empleado y al mismo tiempo permite mejoras gerenciales, en especial en periodos en los que el mismo dueño o jefe no se encuentra presente.
Estos son algunos consejos que brindo en este post de hoy, mas adelante profundizare en otros puntos importantes a considerar en la administración de una Pyme.
Algunos de estos problemas radican en los gobiernos, los cuales han sido incapaces de promover el crecimiento económico vía desregulación de diversas actividades económicas, simplificación fiscal así como tasas de ISR, el promover renovaciones legislativas en el frente laboral, como el cambio de régimen salarial (por hora), abaratar el costo de generar empleo formal, el impulsar a jóvenes en proceso de titilación a realizar su servicios social en Pymes, en especial aquellas que realmente requieran de personal de mayor nivel educativo, absorber los costos de capacitación y formación de personal.
Los efectos de cambios como estos se reflejarían en una ganancia en productividad a nivel de firma, profesionalización de las Pymes, facilidades para entrenar personal y el acceso a mejor capital humano.
Desde el aspecto de las propias Pymes, existen muchas oportunidades por el frente gerencial, aquí el dueño de la Pyme debe de primera instancia saber exactamente que tipo de empleado requiere, mas allá de el rango de edad y el nivel educativo mínimo, debe de conocer que cualidades realmente requiere, como honestidad, puntualidad, capacidad de aprendizaje, experiencia laboral, etc.
Este tipo de visión sobre el personal ayuda a que este se vuelva más leal, con expectativas de crecimiento y mejora dentro de la organización sin importar el tamaño de esta, igualmente repercute en la calidad del producto y servicio de la misma empresa.
Otro punto sobre el cual el dueño debe de estar conciente es el coaching el cual básicamente consiste en descubrir los empleados talentosos y ser su entrenador, enseñarle a dominar todos los aspectos del área como si fuera uno mismo el que estuviera presente, este tipo de acciones son sumamente importantes, ya que realzan la actitud del empleado y al mismo tiempo permite mejoras gerenciales, en especial en periodos en los que el mismo dueño o jefe no se encuentra presente.
Estos son algunos consejos que brindo en este post de hoy, mas adelante profundizare en otros puntos importantes a considerar en la administración de una Pyme.
martes, 29 de junio de 2010
¿Mercado Interno Estancado? Mito o Realidad
Desde hace algunos años, se ha comentado en medios de comunicaciones, fuentes gubernamentales e inclusive se ha escuchado esto por parte de directivos de grandes empresas, “El mercado interno necesita reactivarse”, esta frase recurrente ha sido gastada a tal grado, que hoy en día esta sencilla frase se ha vuelto un objetivo para el gobierno, en cual ha desarrollado una serie de herramientas de política económica en diversas áreas, las cuales cubren desde apoyo al desarrollo y financiamiento de PYMES, hasta el impulso al crédito hipotecario y al consumo por parte de la banca privada.
De estos esfuerzos rara vez se habla de resultados, datos sólidos o en su defecto de algún indicador de progreso sobre el cual podamos mesurar sus efectos reales en la economía.
Otro punto importante que siempre me ha intrigado al respecto es la falta de comentarios por parte de economistas nacionales, tampoco nadie que intente profundizar sobre el tema, en conclusión el mercado interno requiere de una reactivación seria y profunda, y cuyos esfuerzos para dinamizarlo parecen en vano, donde realmente nadie sabe que efectos cuantificables han tenido estos programas y estímulos.
Rompiendo el Mito
Casualmente en mi revisión periódica estadística de la OCDE, (la cual desglosa las contribuciones al crecimiento del PIB según los componentes) me encontré con algo que ya había descubierto, el robusto crecimiento del consumo privado en México desde 2001 hasta 2008.
Estos datos para mi no son una gran sorpresa, en efecto lo que realmente me sorprende ha sido la falta de escrutinio en los datos, por los economistas oficiales y demás académicos en el país.
Recientemente la OECD realizo un cambio de formato importante en su base para el pronóstico de años venideros, y esto permitió ampliar el panorama que se cubre, desde el periodo de 2002 hasta 2011, todo con graficas dinámicas e interactivas, dando un rápido vistazo a estas tablas por país, me llamo la atención que entre los países de la OCDE, México, España y Grecia, países donde el consumo privado llego a componer tanto como 80% o hasta 110% del crecimiento económico, esto es decir que por cada peso que la población costaba, genero entre 80 ctvs o hasta 1.10 de la actividad económica, dicho de otra manera, fue el consumo de la población el que en este periodo genero la mayoría del crecimiento, este es un dato sumamente alto, tomando en cuenta que países como Suecia, Francia o Corea del Sur, el consumo privado aporto aprox 50% del crecimiento en el periodo.
En efecto según los datos, la diferencia con España radico exclusivamente en que en dicho país el consumo del gobierno creció de manera acelerada, contribuyendo a empujar aun mas el crecimiento
Que implicaciones tiene esta revelación?
Bien quiere decir que la postura del gobierno se encuentra mal orientada, en efecto si las exportaciones netas hubieran sido nulas en el periodo se habría ganado entre 0.5% a 0.8% de crecimiento adicional del PIB, esto se habría logrado cubriendo la demanda excesiva que se genero en el periodo con producción nacional, o exportando el mismo diferencial al resto del mundo, de esta manera generando crecimiento adicional.
El cómo lograr esto sin embargo podría ser vía políticas industriales y de empleo que generen aumentos en la productividad, incrementar el supply side de la economía, igualmente políticas de empleo adicionales (enfocadas a incrementar los skills de la fuerza laboral y potencial nivel educativo y en capacitación).
Otro punto que surge de esta información que a la que se puede acceder en la OCDE, radica en el enorme potencial que puede mostrar la economía, ya que pese a que el consumo paso de 65% de la economía en 2002 a 70% en 2008, la inversión igualmente aumento como proporción del PIB, lo cual nos indica que si bien la economía tuvo una década de robusto crecimiento del consumo privado, igualmente la inversión gano terreno como proporción del PIB.
Por los datos previos podría decir, sin que sea ciencia cierta, que la inversión se ha concentrado en los sectores de alta competitividad, los cuales no alcanzan a cubrir la diferencia con los sectores no competitivos y donde la inversión no ha suplido la demanda (combustibles, petroquímicos por ejemplo, donde se importa una gran proporción del consumo).
Otro dato interesante es el relativo nivel de subdesarrollo de clusters de proveeduría, hace poco escuchaba de un vecino de mi jefa, que al estar en Hermosillo noto la falta de proveedores para Ford, y monto una maquiladora con éxito, casos como estos son ilustrativos para demostrar que existen muchas posibilidades de sustituir importaciones, principalmente de bienes intermedios para muchas industrias locales que ya existen, recordemos que originalmente el sector de autopartes inicio de esta manera en Puebla, y hoy en día no es solo una gran industria de exportación y con pericia, si no que cuenta con empresas grandes en el área, investigación y desarrollo sumado con plantas en el extranjero incluso.
Evidentemente el mercado interno local es boyante e importante, (recalco, toda la década el consumo jamás cayó por debajo de 1%, pese a la recesión de inicios de los 2000’s solo se contraería hasta 2009), considero que lo que arroja los datos macro, es sobre un énfasis a la productividad y al reforzar los sectores mayores, pero debilitados de la economía, que representan una fuga de recursos y empleo a favor de terceros países, por ahí se podría empezar a hacer política económica para fomentar otro motor de crecimiento, adicional al motor real de la economía, el cual es el mismo mercado interno.
domingo, 30 de mayo de 2010
El Reto de Economico de la Ciudad de México
Hoy en día las diferencias de ingreso per cápita entre la ciudad de México y el resto del país generan una discusión económica de la que poco se ha hablado, pero algunos artículos he podido ver.
Esto se debe a que el ingreso per cápita en la ciudad de México es más cercano al de Europa Occidental que al de Latinoamérica, alrededor de 2 veces y media el PIB per cápita del resto del país, esto ha sido resultado de una serie de procesos como fue un gobierno centralista que promovieron inversión pública y privada a gran nivel, sin embargo hoy en día se considera que el crecimiento económico de la ciudad será más lento que el del resto del país, sencillamente porque la brecha de productividad de la ciudad vs países en desarrollo es mucho más corta que la de entidades como Guerrero o Jalisco.
Sin embargo aun hay muchas maneras de poder acelerar el crecimiento económico, el reporte de Banamex del año pasado calcula que la economía de la ciudad no puede crecer más de 2%-2.5% debido a su nivel de desarrollo, sin embargo olvidamos que contra otros centros urbanos la ciudad se encuentra aun con una gran brecha, por poner un ejemplo.
Manchester cuenta con un PIB per cápita de alrededor de 38,500 mil dólares según PricewaterhouseCoopers de 2008 contra 18 mil dólares para la ciudad de México en general, esto es alrededor de 50%, sin embargo dado el estatus de la ciudad, esta debería compararse con Londres, con lo cual solo se alcanza cerca de 30% el PIB per cápita de Londres, aun que si bien es cierto que el dato mejora cuando solo se indica el D.F (25 mil dólares per cápita, tanto como Portugal), se debe de recordar que se comparten recursos importantes con el estado de México, como la fuerza laboral.
El PIB per cápita es un dato muy “tosco” y puede dar un dato no muy completo, sin embargo en este caso nos indica que aun hay mucha capacidad para generar aumentos de productividad, salario y ganancias en eficiencia, si bien en las firmas más grandes y trasnacionales ya se generan mayor valor agregado, técnicas organizacionales, exportación de servicios de alto nivel agregado entre otros, en el caso de las Pyme’s esto no ha sido reflejado, la mayoría de las cuales cuentan con incapacidad para exportar, no existe innovación, existe temor o desconocimiento a la exportación o se desarrollan en sectores saturados y mercados de bajo valor agregado para satisfacer un mercado relativamente grande, sectores como preparación de alimentos o confección textil.
El crecimiento de la ciudad podría acelerarse consistentemente si se puede generar entre las Pyme’s el desarrollo del branding, entrar a nichos de mercado, escalar en cuanto a valor agregado, diversificar su product mix y si son capaces de expandirse y capitalizarse, existen ejemplos de que esto se está dando en una escala relativamente pequeña, donde los productos diseñados y confeccionados en la ciudad comienzan a expandirse al resto del país e incluso exportando a Europa y Australia, otros casos son el buscar nichos en cuanto a conceptos de centros de diversión y consumo de bebidas producidas en el interior del país.
Estos logros siguen siendo relativamente pequeños y desarrollados en su mayoría por personas con algún nivel educativo o importando conceptos ya vistos en otros países, sin embargo el verdadero reto es lograr ganancias en productividad, tanto por el aspecto público (reformas importantes por parte del gobierno), hasta “reformas” privadas (donde las Pyme´s tomen un rol mas dinámico en cuanto a la transformación de su producto y la distribución del mismo).
viernes, 19 de diciembre de 2008
No Me Asusta La Inflación...
Las grandes inyecciones de capital, y las tasas de interés a cero en el caso de Estados Unidos y Japón, así como a niveles record en Inglaterra y Europa, combinado con grandes paquetes de estimulo entre una multitud de países desarrollados y en vías de desarrollo.
Esta ha sido la respuesta a una de las crisis financieras más extensas que se han visto en décadas, al tiempo que se están realizando grandes esfuerzos, por evitar contracciones y alimentar la liquidez, sin embargo grupos de economistas conservadores, y probablemente muchos de los cuales intentaron extender en lo posible la burbuja de bienes y raíces, están llamando a que estos paquetes sean más pequeños y que las tasas de interés eviten caer a cero, ¿el mayor temor? Inflación.
Porque la mayoría de los economistas concordamos en que esto es un temor infundado, tiene muchas razones.
A) Los shocks crediticios detonan severas caídas en la inflación y el PIB, como ha quedado expuesto en casos similares como en 1929 y 1981, esto por una drástica reducción de la demanda, principalmente aquella dependiente del crédito para operar.
B) El paquete masivo de inyección de liquidez se dirige hacia los BANCOS, no hacia los CONSUMIDORES, ya que el mayor riesgo ha sido que los bancos colapsen, no a una recesión ordinaria como en el caso de la recesión de 2001
C) Los recortes de las tasas de interés no se trasladaran a los consumidores en forma inmediata, y como se ha demostrado en tasas clave (como la hipotecaria en Estados Unidos y la Libor), el proceso de rebajarlas ha sido fruto de grandes acciones y no de recortes en la tasa base de los bancos centrales, dicho de otra forma, los recortes no están pasando hacia el consumidor.
D) La inflación en el pico de la burbuja era baja, aun para estándares históricos, solo durante el periodo en que los precios del petróleo comenzaron a llevar los índices inflacionarios a sus niveles más altos desde inicios de los 90’s, y aun así muy por debajo de los vistos en los 70’s y cercanos al promedio de los 80’s, esto es importante tomar en cuenta, ya que durante las últimas 2 recesiones fuertes (1981, 1990) el índice inflacionario se desplomo a niveles sumamente bajos, lo que la FED está haciendo en este momento es “comprar un seguro” para evitar una situación deflacionaria que sería sumamente negativa, debido a que muchos bancos y personas se encuentran sumamente apalancadas aun.
E) Muchos países en desarrollo, que se encontraban alimentado la demanda de una gran cantidad de productos industriales y materias primas, han sido afectadas por el desplome de los precios de sus principales exportaciones, deteniendo los motores de crecimiento económico y de consumo privado, eliminando la posibilidad de que estos países (Rusia, Brasil, India, China, así como otros que habían mostrado un mercado domestico robusto), puedan mantener cierto ritmo de consumo y demanda de importaciones, esta ultima también constreñida por una devaluación en la mayoría de los países emergentes y exportadores de materias primas.
F) El desplome del petróleo y otras materias primas clave, apenas comenzaran a afectar en la estructura de costos, si bien ha sido más rápido en los energéticos, tardaran por lo menos otros 6 meses para que esto se traslade a los costos de transportistas, alimentos, fertilizantes, plásticos, etc. Esta presión a la baja de los precios, aun no termina por materializarse por lo tanto es probable que los precios se encuentren en niveles sumamente bajos el próximo año y la presión deflacionaria será igualmente para países emergentes como para desarrollados.
G) La demanda se ha deteriorado rápidamente a partir de los problemas en el sistema crediticio y la ola de bancarrotas, sin embargo los paquetes de estimulo no deberán de surtir efecto hasta mediados del 2009, y la recuperación seria gradual, debido a que el consumo en la mayoría de los países tardara en repuntar, sea por miedo o por un proceso de desendeudamiento por parte de los consumidores americanos.
Por lo tanto la recuperación será más bien lenta y gradual, y el temor de la inflación puede ser infundado, basta recordar que durante la última recesión la cual fue suave, el estimulo fiscal y el recorte de tasas de interés fue pronunciado, y aun que entonces se tenía un temor sobre la presión inflacionaria, es también cierto que el PIB potencial ya se encontraba detrás de la curva y el estimulo monetario fue incapaz de generar una burbuja inflacionaria.
Si la historia nos sirve como lección, las acciones tomadas son las más apropiadas y aun que el efecto de estas tardaran en dar efecto, los paquetes de estimulo orientados a romper cuellos de botella, expandir la infraestructura y modernizarla, servirá para expandir el nivel productivo de Estados Unidos, así como la mayoría de los paquetes de estimulo del resto de los países que los han propuesto, servirán para sostener el siguiente ciclo económico con más fuerza y una reducción en cuellos de botella, a largo plazo estas inversiones generan un bono de productividad, que efectivamente reducen las presiones inflacionarias y reducción de costos.
Esta ha sido la respuesta a una de las crisis financieras más extensas que se han visto en décadas, al tiempo que se están realizando grandes esfuerzos, por evitar contracciones y alimentar la liquidez, sin embargo grupos de economistas conservadores, y probablemente muchos de los cuales intentaron extender en lo posible la burbuja de bienes y raíces, están llamando a que estos paquetes sean más pequeños y que las tasas de interés eviten caer a cero, ¿el mayor temor? Inflación.
Porque la mayoría de los economistas concordamos en que esto es un temor infundado, tiene muchas razones.
A) Los shocks crediticios detonan severas caídas en la inflación y el PIB, como ha quedado expuesto en casos similares como en 1929 y 1981, esto por una drástica reducción de la demanda, principalmente aquella dependiente del crédito para operar.
B) El paquete masivo de inyección de liquidez se dirige hacia los BANCOS, no hacia los CONSUMIDORES, ya que el mayor riesgo ha sido que los bancos colapsen, no a una recesión ordinaria como en el caso de la recesión de 2001
C) Los recortes de las tasas de interés no se trasladaran a los consumidores en forma inmediata, y como se ha demostrado en tasas clave (como la hipotecaria en Estados Unidos y la Libor), el proceso de rebajarlas ha sido fruto de grandes acciones y no de recortes en la tasa base de los bancos centrales, dicho de otra forma, los recortes no están pasando hacia el consumidor.
D) La inflación en el pico de la burbuja era baja, aun para estándares históricos, solo durante el periodo en que los precios del petróleo comenzaron a llevar los índices inflacionarios a sus niveles más altos desde inicios de los 90’s, y aun así muy por debajo de los vistos en los 70’s y cercanos al promedio de los 80’s, esto es importante tomar en cuenta, ya que durante las últimas 2 recesiones fuertes (1981, 1990) el índice inflacionario se desplomo a niveles sumamente bajos, lo que la FED está haciendo en este momento es “comprar un seguro” para evitar una situación deflacionaria que sería sumamente negativa, debido a que muchos bancos y personas se encuentran sumamente apalancadas aun.
E) Muchos países en desarrollo, que se encontraban alimentado la demanda de una gran cantidad de productos industriales y materias primas, han sido afectadas por el desplome de los precios de sus principales exportaciones, deteniendo los motores de crecimiento económico y de consumo privado, eliminando la posibilidad de que estos países (Rusia, Brasil, India, China, así como otros que habían mostrado un mercado domestico robusto), puedan mantener cierto ritmo de consumo y demanda de importaciones, esta ultima también constreñida por una devaluación en la mayoría de los países emergentes y exportadores de materias primas.
F) El desplome del petróleo y otras materias primas clave, apenas comenzaran a afectar en la estructura de costos, si bien ha sido más rápido en los energéticos, tardaran por lo menos otros 6 meses para que esto se traslade a los costos de transportistas, alimentos, fertilizantes, plásticos, etc. Esta presión a la baja de los precios, aun no termina por materializarse por lo tanto es probable que los precios se encuentren en niveles sumamente bajos el próximo año y la presión deflacionaria será igualmente para países emergentes como para desarrollados.
G) La demanda se ha deteriorado rápidamente a partir de los problemas en el sistema crediticio y la ola de bancarrotas, sin embargo los paquetes de estimulo no deberán de surtir efecto hasta mediados del 2009, y la recuperación seria gradual, debido a que el consumo en la mayoría de los países tardara en repuntar, sea por miedo o por un proceso de desendeudamiento por parte de los consumidores americanos.
Por lo tanto la recuperación será más bien lenta y gradual, y el temor de la inflación puede ser infundado, basta recordar que durante la última recesión la cual fue suave, el estimulo fiscal y el recorte de tasas de interés fue pronunciado, y aun que entonces se tenía un temor sobre la presión inflacionaria, es también cierto que el PIB potencial ya se encontraba detrás de la curva y el estimulo monetario fue incapaz de generar una burbuja inflacionaria.
Si la historia nos sirve como lección, las acciones tomadas son las más apropiadas y aun que el efecto de estas tardaran en dar efecto, los paquetes de estimulo orientados a romper cuellos de botella, expandir la infraestructura y modernizarla, servirá para expandir el nivel productivo de Estados Unidos, así como la mayoría de los paquetes de estimulo del resto de los países que los han propuesto, servirán para sostener el siguiente ciclo económico con más fuerza y una reducción en cuellos de botella, a largo plazo estas inversiones generan un bono de productividad, que efectivamente reducen las presiones inflacionarias y reducción de costos.
viernes, 4 de julio de 2008
Reflexión Económica
Una Economía solo esta tan enferma, como la sociedad que la genera
----------------------------------------------------------------------------
Suscribirse a:
Entradas (Atom)